阿里智慧 让散户走开，机构见者有份

　　2014年8月，几十年不分红、不拆股的伯克希尔哈撒韦股价站上20万美元，巴菲特从不讳言这样做的动机：让散户走开！阿里还不至于这样“拽”，但对投资者也挑得很厉害。

　　阿里IPO的基本战略就是吸引长线投资者，拒绝短线“游击队”，主要目标是大型共同基金、对冲基金和养老基。1700家投资机构参与、超额认购倍率达14倍，阿里有了充分的选择空间。

　　对这1700家机构来讲，美国证券交易委员会（SEC）规定的IPO申购门槛（资产净值不低于100万美元或近两年收入超过20万美元、总资产超过500万美元） 不在话下，但却不一定能满足阿里的口谓。承销商会根据事先与阿里商定的原则对申购者进行筛选及股票分配。比如中国内地”拐弯抹角”去申购阿里股票，想捞一把就跑的“打新资金”一但被识破绝对不会入围。过了筛选这关，具体获配多少股票取决于三方面的考虑。

　　首先，是机构的实力和声誉。对奥本海默基金、富兰克林基金、老虎基金这些著名基金会要“给足面子”，淡马锡等主权基金也不能慢待。不过，以这次超额认购15倍来讲，这些高大上的机构申购1000万股拿到100?200百万股已经很不错了。据媒体引述消息人士数据，前25大机构客户分配到的股票占总数的50%。

　　其次，新股的配售也不是越集中越好，过度倚重几家大机构，会招致各方面的风险，如股价波动或被操纵、争夺控制权等。让巴菲特拿218亿美元“包圆”行吗？老人家威望太高，股票又这么多，重大事项听马云的还是听老巴的？所以承销商还会给二、三流机构配售部分股票（说是二、三流其实也是百里挑一、管理数十亿甚至数百亿美元的机构）。它们申购1000万股如果获得10万股，也算欠了承销商一个大大的人情（转手就赚200多万美元）。这类机构大至有75家，获得股票总数的33%。

　　最后，还要保证股票的流动性，维持二级市场的交易量，对短线资金也不能一概拒之门外。都是长线，二级市场交易清淡，将来股价怎么炒上去？据估算，有750家机构瓜分了最后17%的股票。

　　此外，阿里员工、亲友、合作伙伴获得价值给10亿美元的股票。尽管挑剔，还是有800多机构按68美元发行价获得阿里股票，路演中见过的机构基本都有所获。“见者有份”是阿里对机构投资者的一种示好。