四大运营商业务增长显著 全业务需求深化

移动效应加快固网转型

近日，国内四大电信运营商相继公布2005年度财报，中国移动依靠移动业务仍旧保持着超高的收入和利润增长；中国联通的CDMA业务虽然没能扭亏，但是仍依靠成本节约取得了利润的增长；中国网通受益于去年的资产收购，纯利润激增5倍；中国电信则表现平稳，希望能进军农村市场找到新的赢利点。

而无论是固网运营商还是移动运营商，新业务，特别是移动增值业务对收入的贡献率都有不同程度的提升，同时传统的话音业务则呈现增速减缓的势头，显示移动替代效应在向深入发展。在此背景下，各家运营商一方面加强新业务的开发力度，另一方面都开始做好准备，以应对3G时代的到来。

张春江：

网通有信心获得一张3G牌照，公司3G投资策略的首要任务是减少风险。

中国网通：受益收购，偏爱A股

固网运营商中，网通(0906.HK)的业绩表现抢眼。2005年，网通每股基本赢利为2.11元，而2004年只有0.48元；纯利润则为138.9亿元，是2004年26.99亿元的5.15倍。

网通业绩激增，与其去年进行的资产收购密不可分。中国网通首席财务官李福申在业绩发布会上表示，如果扣除初装费摊销收入，去年网通来自新收购的北方四省资产收入高达185亿元，对网通的赢利贡献占到了15%。

2005年，网通的传统业务表现不佳，本地固网、长途电话收入持续下跌，平均每户每月消费(ARPU)下跌一成，至44.6元，导致2005年的营业收入增长仅有4.48%，为872.3亿元。

与此同时，网通 小灵通、宽带以及增值业务仍呈现蓬勃发展的势头。去年网通小灵通用户增长23.6%，达到2734万户；宽带用户数达到1148万户，增长35.1%；宽带及互联网服务收入达到83.52亿元，同比增长34.6%。受此带动，网通去年增值业务呈现爆炸性增长，收入达40亿元，同比上升33.6%。

对今年发展，网通表现出了融资欲望。中国网通集团总经理张春江表示，网通希望于内地发行A股，但由于本身为红筹公司，将涉及相当复杂的程序，因此目前仍然未有实际的计划。

中国电信：挑战严峻，进军农村

与网通相比，中国电信(0728.HK)的业绩只能用差强人意来形容。中电信2005年营业收入为1625.29亿元，按年增长6.4%；EBITDA为818.25亿元，同比增长4.2%；每股赢利为0.261元；纯利润则微跌0.4%，至279.12亿元，但扣除一次性初装费收入，赢利实际增长8%至211.31亿元，基本符合市场预期。

中国电信董事长兼首席执行官王晓初表示，受低端用户增加及竞争加剧影响，中国电信去年ARPU为51.7元，较2004年的58元下跌10.9%。集团今年ARPU跌幅将会放缓，相信部分低端用户今后的消费能力将增加，有望成为公司潜在的高端用户。

在未来的主攻方向上，中国电信将目光瞄准了农村市场，以推动其核心固话业务的市场需求。2005年，中国电信固话业务营收为人民币1231.8亿元，比2004年增长1.7%。目前中国农村的固话普及率仅有16.7%，而城市地区则为36.2%。中国电信2005年新增用户中，有600万人来自于相对贫困的地区，而来自于较发达地区的用户为570万人。

王晓初：

如果电盈都能进入中国内地而没有遇到障碍，相信中国电信获得全面视频业务牌照指日可待。

看好IPTV

网通高级副总裁兼首席运营官左迅生表示，集团IPTV业务正积极进行试验，除哈尔滨外，目前已在上海、以及河南等地区进行测试，相信在监管政策许可的情况下，未来IPTV将进一步促进宽带业务的发展。

中国电信方面，王晓初表示，目前正继续与监管部门磋商，探讨IPTV商业模式运作，而相关技术也取得了较大进展，并相信一旦电盈获得IPTV牌照，意味着市场的开放，集团也很可能获得有关牌照。他还透露，中国电信已经开始为开展IPTV业务预留资金。

期待3G牌照

张春江表示，目前内地对发放3G牌照的方式仍然不明朗，因此难以评论网通会选择哪一种3G制式，但他强调，有信心可以获得一张3G牌照，网通3G投资策略的首要任务是减少风险。网通今年的资本开支预算为273亿元，但不包括3G投资。

相比之下，中国电信的底气更足一些。王晓初表示，中国电信已部署3G业务的投资，并进一步压缩其它资本开支以预留资金，3G首期投资将不用担心，集团有能力透过借贷筹集资金发展3G业务。倘若3G业务更多价值，集团会率先在东南沿海提供3G服务。

观点：固网运营商亟待转型

2005，中国电信本地语音业务和长途业务收入几乎没有增长，非语音数据及增值业务虽然维持高速增长，但是仍没有超过总收入的1/5。前几年高速发展的小灵通已经度过了增长黄金期，加上市场竞争激烈，造成了业绩停滞不前。中国电信意图进军农村市场，但相信短期内收益不大。

在转型方面，中国网通的力度更大一些。加上税收方面的受益，以及收购北方四省网络资产，中国网通2005年造就了一个“低起点的业绩高增长”。如无意外，中国网通2006年的利润增幅应该回到10%以内。(天同证券张滨)